芯片巨头警告：存储涨价带崩移动处理器市场

进入2月，Qualcomm、Arm、AMD等芯片大厂陆续公布季度业绩。营收与利润总体向上，但对下季指引普遍偏谨慎，股价在财报后普遍下跌，AMD 在前两日跌幅接近20%。

主要原因集中在存储价格上涨及供货紧张对终端需求的传导。手机、PC等消费端需求承压，上游存储市场的价格与缺货对多家厂商的出货与定价造成影响。

长期看法：厂商正在通过多元化布局（汽车、数据中心、物联网、边缘AI、机器人等）来分散周期性风险，但短期的库存与定价不确定性仍给业绩带来压力。

Qualcomm（高通）

业绩要点（2025年Q4/2026财年Q1区间概览）

总营收约123亿美元，同比增长5%；QCT营收约106亿美元，QTL约15.92亿美元。

手机业务仍是核心驱动，但受AI数据中心内存需求激增影响，手机供应链出现一定压力，部分中国OEM缩减产量并去库存。

汽车业务表现突出，营收约11亿美元，同比增长约15%，数字底盘解决方案已应用于超过7500万辆车。

物联网营收约16.88亿美元，同比增长约9%。

长期战略层面，完成对Alphawave Semi、Ventana Micro Systems的收购，加强高速连接与RISC-V技术，并在机器人领域布局 Dragonwing 系列处理器。

下季展望（2026财年Q2）

总营收指引102–110亿美元，非GAAP EPS约2.45–2.65美元，较Q1有所下滑。

原因主因仍是内存短缺与定价不确定性对手机供应链的影响。

风险与机会

短期挑战来自内存供需失衡，长期看汽车、物联网与机器人等新领域具备持续增长潜力。

Arm

业绩要点（2026财年Q3/2025年Q4区间）

总营收约12.42亿美元，同比增长约26%，连续四个季度破10亿美元关口，创季度新高。特许权使用费收入约7.37亿美元，许可及其他收入约5.05亿美元，均实现两位数增长。

毛利率维持高位，GAAP毛利率接近96%，非GAAP毛利率约98.3%，非GAAP净利润约4.57亿美元，非GAAP摊薄EPS约0.43美元；GAAP净利润约2.23亿美元略有下滑，主要因研发投入上升。

业务布局与创新点

三大AI领域均实现增长：云AI、物理AI、边缘AI均有突破性进展。

计算子系统（CSS）成为增长关键，新增许可数量，覆盖多家企业，安卓手机厂商均推出CSS驱动设备，提升许可费率。

生态与许可模式优化：Total Access许可扩增至50个，Flexible Access达到318个，促进长期增长。

下季展望与风险

2026财年Q4指引大致乐观：总营收约14.7亿美元，波动范围在±0.5亿美元；非GAAP运营费用约7.45亿美元。

风险点在于对半导体周期的高度敏感，以及终端市场对存储价格上涨的传导效应可能拖累需求，且传导通常具有滞后性。

AMD

业绩要点（2025年Q4/全年）

Q4营收103亿美元，同比增长34%；全年营收346亿美元，同比增长34%。

毛利率方面，Q4 GAAP约54%，Non-GAAP约57%。

三大板块表现：数据中心营收约54亿美元，同比增长39%；客户端与游戏营收约39.4亿美元，同比增长37%；嵌入式营收约9.5亿美元，同比增长3%（全年34.54亿美元）。

亮点产品与合作：Instinct MI308/MI440X、Ryzen AI系列、面向企业AI的解决方案，以及与HPE、Cisco、Tata等的合作，AWS也推出基于EPYC的新一代实例。

指引与不确定性

2026年Q1 Non-GAAP收入约98亿美元，浮动±3亿美元，毛利率约55%，运营费用约30.5亿美元。

数据中心增长对冲客户端/游戏业务波动的能力仍存在不确定性；PC市场受存储涨价影响前景不明，市场对下季增速的预期分歧未完全消散。

综合观察与投资者启示

存储涨价与供货紧张正在从终端消费向上游芯片链条传导，压制手机和PC端的短期增速，并对IP供应商构成潜在滞后冲击。

三家厂商各自通过多元化布局寻求增长回归：汽车与物联网（Qualcomm）、AI计算平台与生态许可（Arm）、数据中心与客户端双轮驱动的综合成长（AMD）。

投资者关注点集中在：下季指引的保守性、终端需求回升的节奏、以及存储市场价格波动对供应链的传导程度。

风险提示：行业周期性、存储价格与缺货风险仍是主导变量，短期内业绩波动可能持续，需关注厂商在新领域的商业落地及供需缓解速度。