寒武纪闪登股王，AI芯片迎来业绩拐点

8月27日13点38分，A股市场出现历史性一幕。寒武纪股价瞬间冲高至1462元，一度超越贵州茅台，短暂成为A股“新股王”。尽管这个称号仅维持了一分钟左右，股价随后回落至1327.1元收盘，但这场急速波动展现了市场对AI芯片赛道前所未有的关注度。

就在前一天，寒武纪披露的2025年半年度报告提供了股价冲高的注脚：营收28.81亿元，同比暴增43倍；归母净利润10.38亿元，相比去年同期的亏损5.30亿元，实现了惊天逆转。

01 业绩逆袭：从十年亏损到半年赚十亿

寒武纪成立于2016年，作为“科创板AI芯片第一股”，其长期亏损历史一直备受市场关注。2020年至2022年间，公司累计亏损超过30亿元。

2025年上半年，寒武纪迎来成立近十年后的“业绩兑现点”。半年10.38亿元的净利润不仅扭转了亏损态势，更创造了公司成立以来的最佳半年度表现。

扣非净利润9.13亿元，表明盈利主要来自主营业务，经营质量得到实质性改善。这份超预期的成绩单，直接催化了次日股价的瞬间冲高。

02 行业对照：英伟达神话与中国的追赶者

寒武纪的爆发并非孤立事件，而是全球AI算力投资热潮的缩影。英伟达从2022年8月约4000亿美元市值，增长到2025年8月26日的约4.44万亿美元，四年实现近11倍增长。

业绩方面，英伟达2023财年营收269.14亿美元，净利润97.75亿美元；到2025财年，营收已达1152亿美元，净利润728.8亿美元。这家全球AI芯片巨头的爆发式增长，为整个行业提供了估值锚点。

在“谁是中国的英伟达”的讨论中，寒武纪今年上半年的财务表现被市场视作关键里程碑。投资者正在寻找能够在中国AI大模型训练和推理市场中扮演核心角色的硬件供应商。

03 业务结构：云端产品成为绝对增长引擎

寒武纪的主营业务包含四块：云端产品线、边缘产品线、IP授权与软件、智能计算集群系统。

上半年收入几乎全部来自云端产品线，实现约28.7亿元，占比超99.6%。这表明寒武纪在高性能计算与数据中心场景已经实现大规模放量，交付形态以“板卡”为主。

行业落地方面，寒武纪在多个关键领域取得进展：为运营商核心业务场景提供深度优化算力方案；与头部金融机构推进大模型训练/推理在典型业务中的适配；在互联网大模型与多模态应用中实现规模化应用。

04 研发与生态：软硬协同构建护城河

虽然业绩爆发式增长，寒武纪并未减少研发投入。2025年上半年研发费用4.56亿元，同比增2.01%。公司研发团队792人，占比77.95%，其中硕博约占80.18%，保持高水平的研发人才密度。

在技术架构方面，寒武纪新一代智能处理器微架构与指令集迭代，重点优化NLP大模型、视频/图像生成大模型及垂直模型训练与推理能力。

软件生态上，公司持续投入分布式训练平台，兼容并迭代DeepSpeed等主流组件，缩短新模型适配周期。同时强化对DeepSeek、Qwen、Hunyuan等国产大模型的支持，重点优化通信—计算并行与MoE训练吞吐。

05 投资者关注点与风险提示

寒武纪业绩的高弹性主要来自云端板卡的规模出货与大模型需求景气。未来核心变量包括：行业周期与AI投资强度变化、软硬生态完善速度与主流框架/模型的持续适配、大客户拓展与行业分布均衡度。

此外，先进工艺供给、成本控制与毛利结构优化也是关键因素。全球AI芯片竞争日趋激烈，竞争对手产品迭代与价格策略将直接影响寒武纪的市场地位。

政策、出口与供应链不确定性同样需要关注。股价短线波动较大，“情绪+预期交易”特征明显，需警惕估值回归与业绩兑现节奏错配的风险。

二级市场投资者正在用真金白银投票。

8月27日那一分钟的“股王”体验，不仅是寒武纪的高光时刻，更标志着中国AI芯片产业从“概念期”进入“业绩兑现期”的关键转折。

全球AI军备竞赛远未结束，中国科技公司对替代方案的渴求远超市场预期。寒武纪的挑战在于，如何将这一分钟的辉煌转化为可持续的竞争优势。